"Devlet ahırında" en çok parayı kim kazanıyor? En çok kazanan halka açık devlet şirketlerinin sıralaması.

Eylül ayı sonunda duyurulabilir: Tüm Devlet Hazine şirketleri Borsada işlem gören şirketler, yılın ilk yarısına ilişkin sonuçlarını açıkladı. Bu biraz zaman aldı. her şeyi sayıyoruz ama sonunda kimin en çok kazandığını ve "devlet"te kimin olduğunu biliyoruz "istikrarlı" zarar kaydediyor. İlk on şirketin kârları yıllık bazda çok daha yüksek. ve ilk dörtteki kompozisyon değişmeden kalır, bu sefer çoğu Orlen kazandı.

Raporların yayımlanma süresi eylül ayı sonunda doldu. Yarıyıl sonuçlarını, halka açık şirketlerin ikinci çeyrek sonuçlarıyla karşılaştırabilirsiniz. Bu şekilde Varşova Borsası'nda işlem gören devlete ait "şampiyonların" durumunu karşılaştırma girişimi. Ulusal borsanın ana pazarında işlem gören hisse senetlerinin vadesi en fazla 3 aydır. Mali yılın ilk yarısının sonunda altı aylık raporunu yayınlamak üzere.

Her ne kadar birçok şirket Ağustos ayındaki sonuçlarıyla övünse de, tarafından kontrol edilen en büyük şirketlerin tam listesini hazırlamak Devlet Hazinesi olarak JSW ve PKP Cargo'nun mali tablolarını beklemek zorundaydık. en azından bir durumda övünecek bir şey olmadığı ortaya çıktı, ama sonraki.

Netlik sağlamak adına, tüm halka açık şirketleri dikkate aldık Devlet Varlıkları Bakanı'nın gözetimi altında. Ayrıca, BOŚ SA'yı da kontrol ettik. Devlet temsilcisi Devlet Ormanları Müdürü ve PKP Kargo'dur ve Çekiş, PKP ve PKP PLK tarafından kontrol edilir ve bunlar da aşağıdakiler tarafından denetlenir: Altyapı Bakanı. Bu yıl Rafamet de listeye eklendi. baharın bir sonucu olarak sermayeleştirme Devlet yardımlarına ilişkin patlama yaklaşık 500 milyon PLN'ye ulaştı.

Toplamda analiz, daha küçük, daha büyük ölçekli 23 şirketi kapsamaktadır. Devlet Hazinesinin daha büyük, doğrudan veya dolaylı bir payı, ancak kesinlikle Kararlı. Durumlarını kontrol etmek için, net kâr açısından mali raporlarını inceledik ve sermaye grupları söz konusu olduğunda, kuruluşun hissedarlarına atfedilebilecek sonuç Ana şirketten ödenen temettü de Devlet Hazinesine ödenir.

2025 yılının ilk yarısına ait genel istatistiklerle başlayalım. Genel olarak geçen yılın aynı dönemine göre daha kötü olduğu ortaya çıktı. Bu yıl 23 şirketin toplam kârı 16,42 milyar PLN olurken, geçen yıl bu rakam 16,42 milyar PLN olmuştu. 17,12 milyar PLN. Yıllık düşüş %4 oldu. Ancak en iyi İlk on, ilk ondan yüzde 20,6 daha fazla kazandı 2024 yılının ilk yarısı (20,6 milyar PLN ile karşılaştırıldığında 24,3 milyar PLN).

Ancak, çok sayıda konu ile ilgili olarak belirtilmesi gereken önemli bir uyarı var: Şirketlerin bu yıl hem varlıklarının değeri üzerinden yaptıkları silmeler Öncekiyle aynı. Bu muhasebe prosedürü hakkında daha fazla bilgi "Milyarlar" makalesinde yer almaktadır. Devlet Hazine şirketlerindeki zararlar veya sonuçların nasıl yönetileceği" Karşılaştırmaları tamamen istatistiksel amaçlarla yapıyoruz.

Yukarıda belirtilen silinmelerin sonuçlar üzerindeki etkisinin ölçeğini göstermek için 2025'ten itibaren 9,1 milyar PLN tutarındaki devasa silme işlemini hatırlatalım; bu da sonucu azalttı Polska Grupa Energetyczna ve 2024'te elde ettiği 6 milyar PLN'lik büyük zarar hakkında JSW ve Bogdanka tarafından yapılan 1,1 milyar PLN'den fazla değerindeki bir diğeri ve milyarlarca Diğer şirketlerin diğer silinmeleri . Devlete ait şirketlerdeki en büyük silinmelerin Şirketler kömür varlıklarının değer düşüklüğü konusunda endişe duyuyor . Muhasebe ne kadar? Olaylar, net karın silinmeden elde edilmesi gerçeğiyle kanıtlandığı gibi, tabloyu belirsizleştiriyor. PGE hissedarlarının toplam değeri 1,83 milyar PLN'dir.

Ama geride kalanları bir kenara bırakalım ve hangi şirketlerin 2025'in ilk yarısında en çok kazanan oldu . Burada Orlen, kârla lider oldu Ana şirketin hissedarlarına atfedilen tutar 5,85 milyar PLN seviyesindedir . Bu, Sonucun olağanüstü büyük bir yük altında olduğu bir yıl öncesine göre yüzde 109 daha fazla silinmeler. Tahminler gerçekleşiyor Yılın başında kârlarda büyük bir artış bekleyen uzmanlar – WIG20'deki en büyüğü.

PKO BP ise 5,13 milyar PLN ile ikinci sıraya geriledi. PLN , bir önceki yıla göre sonucu %16,7 oranında iyileştirerek, iki ulusal arasındaki rekabeti artırdı. Şampiyonlar, borsa değerlemesi açısından da oldukça güçlü. Her iki şirket de Bu yıl ilk kez 100 milyar PLN sermaye seviyesine ulaşıldı , dönüşümlü olarak En değerli Polonya şirketi unvanını elde etti. Orlen'in şu anki değeri 101 milyon dolar. 1 milyar PLN'ye gerilerken, PKO'nun değerlemesi 88 milyar PLN'ye düştü.

Üçüncü sırada ise kâr eden bir diğer banka Pekao yer alıyor. Yılın ilk yarısında net 3,29 milyar PLN'ye ulaştı ve yaklaşık %12 arttı Yüzde. Toplamda, Alior'u da içeren listelenen devlet bankaları (1.116) milyar PLN) ve BOŚ (79,7 milyon PLN) bu yıl 9,61 milyar PLN kar bildirdi , bu da 1.066 Milyar PLN ve yıllık bazda %12,5 daha fazla.

En karlı ikinci sektör ise toplam kârı %100 olan enerji sektörü olacak. (PGE düşümü hariç) 6,63 milyar PLN tutarındadır, ancak muhasebe olayları neden olmuştur Kağıt üzerinde, yılın 4,63 milyar PLN'lik kârına kıyasla 2,36 milyar PLN'lik bir kayıp olduğu (Tauron'da büyük bir zararla karşı karşıya kalmıştı). PGE'deki istisnai durumun dışında Enerji sektörü yüz milyonlarca ve milyarlarca zloti kâr elde ediyor. Enea şunları gösterdi: Bu kalem için 1,92 milyar PLN, Energa için 848 milyon PLN ve Tauron için 2,05 milyar PLN.

Büyük dörtlüden (bankalar, enerji) bahsettiğimize göre, PZU'nun genel sıralamasındaki kompozisyonu. Sigorta devi, PZU'yu kontrol ediyor Pekao ayrıca hissedarlara atfedilebilir 3,23 milyar PLN kar gösterdi ana şirket, yıllık bazda yüzde 32 daha fazla. En iyilerin bileşiminin dikkat çekici olduğunu belirtmekte fayda var Sonuçlar açısından dört, yıl boyunca değişmedi. Orlen, PKO, Pekao ve PZU yer değiştiriyor.

Bunlara Devlet Hazinesi'nin borsa tacındaki incileri diyebiliriz. sonuçlar açısından tüm takımı yukarı çeken, ancak engellenen Sorun yaşayan diğer şirketler. İlk dört şirket, yılın ilk yarısında toplam kâr elde etti. Yaklaşık 17,5 milyar PLN'ye ulaşan kâr, bir önceki yıla göre %39 artış gösterdi. İlk dört şirketin her biri sonuçlarını iyileştirdi.

Toplamda , analiz edilen 23 şirketin tamamından 15'i sonuçları iyileştirmek , ancak farklı bir ölçüde. Yedi şirket (Orlen, PKO, Pekao, PZU, GPW, BOŚ, Energa) karlarını artırmayı başardı. Dört (Tauron, Bogdanka, PHN, Polimex) zararlarını kâra çevirdi. Diğer dört şirket (PKP Cargo, ZA Puławy, JSW, Trakcja) kayıpları azalttı.

Ayrı bir grup, sonuçları aşağıdaki gibi olan şirketlerden oluşur: kötüleşti . Bunların arasında, her şeyden önce, PGE'yi, etkisine bağlı olarak, Sırada ilk yarı sonucu yüzde 46 düşen KGHM var. Ancak bu yine de net kârda bir düşüş anlamına geliyordu. Alior'a benzer şekilde, sonucu %4,1 veya Kojenerasyon (-%17,8 y/y) ve enerji daha düşüktü Enea (yıl/yıl -%15,6). Kimya şirketleri korkunç bir örnek oluşturdu. ZA Polisi derinleşti yaklaşık 49 milyon PLN'lik bir kayıp yaşandı ve kontrol sahibi Grupa Azoty'nin kaybı daha da fazla oldu yaklaşık 138 milyon PLN.

Eğer taçtaki mücevherlerden bahsediyor olsaydık, o zaman bahsedilen son mücevher Şirketler kesinlikle Devlet Hazinesi'ne yük olacaktır . Bu gruba dahil edilebilir. ayrıca, belirtildiği gibi, her ne kadar yıl bazında sonucunu iyileştirmiş olsa da, JSW Yukarıda belirtilen değer düşüklüğüyle ilgili düşük baz etkisi. Şirket, sonraki çeyreklerde Kendisini ve her şeyden önce çalışanlarını geçindirecek kadar para kazanmıyorsa, Emtia patlaması sırasında büyük maaş artışları için pazarlık yapan ve faydaları . Eylül ayı sonunda sunulan yönetim raporunda şu uyarıda bulunuldu: Şirketin yakında likidite kaybı riskiyle karşı karşıya kalabileceği ve denetçinin rapor hakkında bir görüş bildirmediği belirtiliyor.

PKP Cargo giderek daha az yük olmaya başlıyor. Demiryolu devi yeniden yapılanma sürecinden geçiyor (resmi olarak) (plan onay bekliyor) cesur kararlar gerektiriyordu İK ve kurumsal, ancak daha küçük bir kadro ve daha iyi organize edilmiş bir işletme ivme kazanıyor gibi görünüyor. Altı aylık sonuçlar yalnızca küçük bir artış gösterse de (-18 milyon PLN) zarar etti, ancak sadece ikinci çeyrekte yaklaşık 31 milyon PLN kar elde edildi.

Yıllardır yatırımcılar devlet şirketlerine şu şekilde yaklaşıyor: mesafe , manuel risk nedeniyle bunları piyasaya göre indirimli olarak değerlendirerek iktidardaki politikacıların kontrolü altında . Ancak bu yıl, halka açık şirketler üzerindeki kontrolü siyasi amaçlar için kullanma cazibesi hala mevcut büyük, hisseleri ana borsa endekslerinde son derece iyi performans gösteriyor getiri oranları açısından sıralamada başı çekiyor .

WIG20'de mutlak liderler Orlen (YTD 103%) ve PGE'dir (YTD %75), Orlen bu yıl hisse başına 6 PLN temettü ödeyecek, Bu da uzun vadeli yatırımcıların kârını daha da artırdı. En büyük şirketler endeksinde ilk on arasında KGHM hisseleri (YTD %45), Pekao (YTD) ve Yüzde 42), Alior (% 33) ve PZU (% 31), finansal durumda ise Şirketlerde yüksek (getiri oranı) temettüleri de unutmamak gerekir. Bunlarla birlikte toplam kurstan elde edilecek getiri daha da büyük olacaktır.

mWIG40'ta Lubawa şimdiye kadar en çok kazanan oldu (YTD 142) yüzde), ancak hemen arkasında devlete ait Tauron (YTD yüzde 132) yer alıyor ve ilk onda Ayrıca WSE (YTD %46) de var. Buna karşılık, sWIG80 bu yıl büyümede lider konumda. (şimdilik) Bumech var (YTD %400), burada büyüme spekülasyona bağlı Şirketin silah endüstrisine girişi hakkında . Ancak, temel unsurlara (iyileştirme) dayanarak (Polonya'nın enerji dönüşüm sürecindeki sonuçlar, birikmiş işler, beklentiler) hafif bir spekülasyonla (katılım) RFK'ya göre Polimex Mostostal'ın büyümesi (YTD %235), Rafamet'in spekülatif büyümesinden (YTD %374) daha etkileyici.

O zamanki duyguyu karşılaştırmak için şunu ekleyelim: ödenen temettüleri de içeren WIG olan geniş piyasa endeksi kazandı Bu yıl yüzde 35. Buna karşılık, bu yıl WIG20'nin en büyük şirketlerinin fiyat endeksi %31 arttı, mWIG40 %28 arttı ve sWIG80 %31 arttı %28'in biraz üzerinde. Dolayısıyla, WSE'de 2025 yılında devam edecek boğa piyasası büyük ölçüde devlet kontrolündeki şirketlerin büyümesine dayanıyor.

Kaynak: